中国船舶：手持订单排到2026年 LNG船型迎来景气周期

近日，受造船景气叠加地区局势影响，中国船舶（600150）（SH600150，股价27.16元，市值1214.26亿元）股价一路攀升，市场有关造船业新周期开启的讨论也愈发热烈。

公司副总经理兼董秘陶健向记者表示，目前公司手持订单船型结构、订单周期都比较饱满，排期已到2026年。从船型分布来看，集装箱船为公司主要的新船订单，其次是油船和散货船，LNG与PCTC为新增船型。

接下来，什么是中国船舶的利润增长点？未来新造船的船型趋势又有哪些变化？中国船舶副总经理兼董秘陶健在会上向记者做了详细解答。

中国船舶在此前的2021年度业绩说明会上表示，相较于钢铁业、航运业等上下游行业，造船行业周期较长，对市场价格的反应存在一定的滞后性。行业形势方面，2021年，全球航运市场和造船市场超预期回升，我国三大造船指标实现全面增长。

“目前，公司手持订单船型结构、订单周期都比较饱满，排期已到2026年。”陶健向记者表示，从上述船型分布来看，从2021年至2022年上半年，受下游集运市场率先迎来景气度提升影响，集装箱船为公司主要的新船订单，其次是油船和散货船，LNG（液化天然气运输）船与PCTC（汽车滚装运输船）为新增船型。

“我们认为，随着市场的变化，散货船与油船将对未来盈利增长起到重要贡献。”陶健表示，原因在于二十年造船大周期开启，尤其是环保化与大型化造船势在必行，导致新旧船更新的需求量有所提升。

不过，两者相比，陶健认为，由于能源结构的变化，油船市场的增长量将低于散货船市场。尽管油船在三大船型中船龄结构最老，但长期来看，随着全球对液化天然气等清洁能源的需求越来越大，LNG船型的需求量开始猛增。

中国船舶此前公告显示，3月31日，公司拿下2艘17.5万立方米LNG运输船建造订单。陶健认为，随着研发的投入，高附加值、高技术船型产品将成为中国船舶参与市场竞争的重要壁垒。

德邦证券分析师在7月发布的研报中指出，在全球民船市场，中国以价格优势拿下了需求量较高的散货船订单，但高附加值的大型LNG船、超大型油船（VLCC）等基本被韩国造船厂垄断，这是因为LNG船的核心设备在于液货轮，内部结构复杂，进入门槛高。直到2021年，中国船舶顺利交付LNG船并拿下更多订单，已获得全球LNG船订单12%的份额，这一局势才得以改变。

而在公司盈利能力方面，记者注意到，2019年~2021年，公司毛利率维持在9%~11%，较2017年~2018年毛利率有所下降。上述研报则称，随着船价上升、钢价回落，盈利能力有望持续修复。

对此，陶健表示，预期毛利率提升的关键在于船价的上涨，另外还取决于其他三个重要因素。第一，手持订单比较饱满，公司一般不会跌价来签单；第二，订单客户多为全球前十大班轮公司，市场变化对手持订单变动的影响较小；第三，目前原材料价格出现下滑，将对公司业绩及经营起到正向作用。

“一般而言，排单两年半是正常水平，排单超四年说明市场景气度非常高，所以公司不会轻易按照市场变化改变订单经营策略。”陶健进一步表示，这是公司对未来市场增长的信心所在。